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Informe semanal
macroeconómico y de mercados

06 de junio de 2025

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¿Qué ha sucedido esta semana?

Las bolsas europeas cotizan con subidas generalizadas, en una semana donde el protagonismo lo ha acaparado la reunión de política monetaria del BCE y las conversaciones del gobierno estadounidense con sus homólogos en materia arancelaria.
El BCE bajó los tipos por octava vez, situando el tipo de depósito en el 2,0% para acumular una relajación monetaria de +200 puntos básicos, en todo el ciclo de bajadas. Con el recorte plenamente descontado por el mercado, el foco de atención se centraba en las nuevas proyecciones macroeconómicas y en las declaraciones en rueda de prensa de Christine Lagarde.
Las proyecciones macroeconómicas: Los expertos prevén que el crecimiento del PIB sea de 0,9 % en 2025 (sin cambios), el 1,1 % en 2026 (-0,1 p.p) y el 1,3 % en 2027 (sin cambios). El mantenimiento de la proyección de crecimiento para 2025 se soporta en un balance de riesgos equilibrado. Aunque se espera que la incertidumbre sobre las políticas comerciales afecte a la inversión empresarial y a las exportaciones, especialmente a corto plazo, el aumento de la inversión pública en defensa e infraestructuras respaldará progresivamente el crecimiento a medio plazo.
Respecto a la inflación general el staff espera que, en promedio, se situé en el 2,0 % en 2025 (-0,3 p.p.), el 1,6 % en 2026 (-0,3 p.p.) y el 2,0 % en 2027 (sin cambios). La revisión a la baja de 0,3 p.p. en 2025 y 2026, se explica principalmente por la caída de los precios de la energía, junto a la apreciación del euro.
En los mercados de deuda pública, subidas generalizadas en las tires de los bonos. De este modo, la rentabilidad del bono español a diez años se situaba en el 3,15% (+6,1 p.b.) mientras la referencia alemana cotizaba por encima del +2,57% (+7,3 p.b.).
De esta forma, el EuroStoxx-50 cotiza con subidas del +1,18% en la semana y el Ibex-35 sube un +0,67% hasta los 14.247 puntos.
A nivel sectorial, salud, energía y tecnología marcan el mejor comportamiento relativo. Mientras, autos, media y bienes personales se desinflan en la semana.
En España, Solaria tras ejecutar recompra de acciones, Grifols y Acciona, se colocan al frente de los avances del Ibex-35. En sentido contrario, Sacyr, Merlín Properties y Redeia destacan en negativo.

¿Qué datos conocimos la semana pasada?

Los datos de esta semana muestran una economía estadounidense con señales mixtas; mientras el empleo general se mantiene sólido, el sector privado muestra cierta debilidad y los indicadores de actividad sugieren contracción en manufactura y servicios.
En la Eurozona, la inflación continúa descendiendo, lo que ha permitido al BCE continuar con política de recortes de tipos. Sin embargo, la caída en la producción industrial alemana destaca los riesgos persistentes en la región. En Europa, las lecturas preliminares del dato de inflación de las distintas geografías han arrojado datos positivos a excepción de Alemania, que ha sido coincidente con lo que esperaba el mercado.

Ultima semana

USA	Dato	Dato Previsto	Dato Anterior
PMI Manufact. (May)	52,0%	52,3%	50,2%
ISM Manufact. (May)	48,5%	49,3%	48,7%
Atlanta FED GDPNow 2T	4,6%	3,8%	3,8%
PMI Servicios (May)	53,7%	52,3%	50,8%
ISM Servicios (May)	49,9%	52,0%	51,6%
PMI Compuesto (May)	53,0%	52,1%	50,6%
Tasa Desempleo (May)	4,2%	4,2%	4,2%
Nonfarm Payrolls (May)	139k	130k	147k

Eurozona	Dato	Dato Previsto	Dato Anterior
PMI Manufact. (May)	49,4%	48,4%	49,0%
IPC General (May)	0,0% / 1,9%	- / 2,0%	0,6% / 2,2%
IPC Subyacente (May)	0,0% / 2,3%	- / -	1,0% / 2,7%
Tasa Desempleo (Abr)	6,2%	6,2%	6,3%
PMI Servicios (May)	49,7%	48,9%	50,1%
PMI Compuesto (May)	50,2%	49,5%	50,4%
Reunión del BCE	2,15%	2,15%	2,40%
PIB 1T'25	0,6% / 1,5%	0,3% / 1,2%	0,2% / 1,2%

China	Dato	Dato Previsto	Dato Anterior
Caixin Manufact. (May)	48,3%	50,8%	50,4%
Caixin Servicios (May)	51,1%	51,1%	50,7%

Países Europa	Dato	Dato Previsto	Dato Anterior
PMI Manufact. (Ale,Fra,Esp) (May)	48,3% 49,8% 50,5%	48,8% 49,5% 48,3%	48,4% 48,7% 48,1%
PMI Servicios (Ale,Fra,Esp) (May) P	47,1% 48,9% 51,3%	47,2% 47,4% 53,0%	49,0% 47,3% 53,4%
PMI Compuesto (Ale,Fra) (May) P	48,5% 49,3%	48,6% 48,0%	50,1% 47,8%

¿En qué se centrará el mercado esta semana?

Durante esta semana el foco se pondrá en los precios, tanto de inflación en China como en Estados Unidos, geografía en la que se conocerá también el dato de precios al productor (PPI).
Al final de la semana, también conoceremos los datos de sentimiento de la Universidad de Michigan. El índice se espera que se mantenga sin apenas cambios, en uno de los niveles más bajos registrados.

Próxima semana

USA	Día	Dato Previsto	Dato Anterior
IPC General (May)	Miércoles, 11	0,2% / 2,5%	0,2% / 2,3%
IPC Subyacente (May)	Miércoles, 11	0,3% / 2,9%	0,2% / 2,8%
Índice de Precios de Producción (May)	Jueves, 12	- / -	-0,4% / 3,1%
Confianza del Consumidor U. Michigan (Jun) P	Viernes, 13	-	52,2%

Eurozona	Día	Dato Previsto	Dato Anterior
Producción industrial (Abr)	Viernes, 13	-	2,6% / 3,6%

China	Dato	Dato Previsto	Dato Anterior
IPC (May)	-0,2% / -0,1%	- / -	0,1% / -0,1%
Índice de Precios de Producción (May)	-3,3%	-3,2%	-2,7%

Países Europa	Día	Dato Previsto	Dato Anterior
IPC General (Ale,Fra,Esp) (May)	Viernes, 13	0,1% / 2,1% -0,1% / 0,7% 0,0% / 1,9%	0,1% / 2,1% 0,6% / 0,7% 0,0% / 1,9%
IPC Subyacente (Esp) (May)	Viernes, 13	- / 2,1%	1,0% / 2,1%

¿Cómo han evolucionado los activos?

Renta Variable

	Nivel	Variación semanal %	Variación mensual %	Variación año actual %
Ibex 35	14.247,6	0,67	0,67	22,88
EuroStoxx 50	5.430,2	1,18	1,18	10,91
S&P 500	6.000,4	1,50	1,50	2,02
Nikkei 225	38.076,6	1,62	0,29	-4,52

Renta Fija

	Nivel	Variación semanal (pb)	Variación mensual (pb)	Dif vs Alemania (pb)
10Y España	3,15	6,1	6,1	58
10Y Alemania	2,57	7,3	7,3
10Y USA	4,50	9,6	9,6	192
10Y Italia	3,50	2,0	2,0	93

Divisas

	Nivel	Variación semanal %	Variación mensual %	Variación año actual %
EUR/USD	1,14	0,01	0,64	10,35
EUR/GBP	0,84	0,22	0,07	-1,88
EUR/JPY	164,94	-1,05	-0,90	-1,24

Tipos de interés

	Nivel	Variación semanal (pb)	Variación mensual (pb)	Variación año actual (pb)
Euribor 3 meses	1,959	-3,6	-3,6	-75,5
Euribor 1 año	2,041	-4,9	-4,9	-41,9

Commodities

	Nivel	Variación semanal %	Variación mensual %	Variación año actual %
Brent ($/Barril)	66,44	2,80	3,97	-10,99
Oro ($/ONZA)	3.315,3	-1,68	0,79	26,33

Ibercaja Banco, S.A. (2085) N.I.F. A-99319030. Inscrita en el Registro Mercantil de Zaragoza (T.3865 F-1, Z-52186, Inscrip. 1ª) Domicilio social: Plaza de Basilio Paraíso, 2. 50008 Zaragoza.

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